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比特幣再坐過山車 致幾十萬散戶爆倉

2021-02-26 07:18:23 第一財經日報 

  作者: 周艾琳

  [ 本周,比特幣的行情經歷過山車。下一步,貨幣和財政政策主導下的流動性環境、通脹預期變化、機構配置的趨勢和散戶的情緒都將是決定比特幣走勢的關鍵,但加杠桿的風險飆升。 ]

  [ 同時,流動性盛宴的持續時間直接決定了比特幣的未來。盡管美聯儲目前表示保持耐心,但一旦市場通脹預期再度攀升,“爆倉”的故事一定會再度涌現。 ]

  從沖上“10萬美元”的幻想,到一夜之間幾十萬加杠桿散戶爆倉,比特幣的行情本周經歷過山車。

  本周初,單日超20%的跌幅導致比特幣投機者爆倉。據比特幣家園統計,近24小時內就有34萬人爆倉,爆倉金額達200多億人民幣。而比特幣一度觸及近58000美元的巔峰,但23日在歐洲盤和美洲盤的16個小時里,下跌了17%,在跌破50000美元之后,價格不停下探,并測試45000美元大關卡,導致眾多加杠桿的散戶爆倉。截至北京時間2月25日18:00,一枚比特幣的價格為49165美元。

  下一步,貨幣和財政政策主導下的流動性環境、通脹預期變化、機構配置的趨勢和散戶的情緒都將是決定比特幣走勢的關鍵,但加杠桿的風險飆升。資深全球宏觀交易員袁玉瑋對第一財經記者表示:“在所有人被金融資產通脹逼瘋時,拯救人類的大方舟(ARK基金)和想上天的特斯拉CEO馬斯克似乎已發現用金融手段擺脫地球引力的方法: ARK買特斯拉和比特幣,特斯拉買比特幣,羊群(散戶)買ARK ETF、特斯拉和比特幣,循環無限次。這次全球央行瘋狂的放水舉債,全民瘋狂向未來攫取紅利,誰都不敢想象最終的結局!

  機構增配和散戶投機下的產物

  自去年以來,比特幣飆升的故事聽似相當動聽——機構開始介入增持。但事實上,背后一個個散戶加杠桿爆倉的投機故事在流動性盛宴下為人所忽略。

  2020年3月,由于新冠疫情席卷全球引發金融市場巨震,3月12日傍晚,比特幣暴跌近50%,從近1萬美元直接最低跌至3800美元,當時甚至有說法認為比特幣可能會歸零。

  在隨后的兩個月里,比特幣反彈至約6000美元。此后比特幣就像發了瘋似的一路攀升。

  在比特幣從2020年10月初突破1萬美元時,可以觀察到市場有機構開始入場的跡象。例如,同年10月8日,移動支付巨頭Square突然宣布向比特幣投資5000萬美元;10月13日,管理著超過100億美元資產的資管公司石脊控股集團(Stone Ridge Holdings)透露,該公司購買了1萬多枚比特幣,價值約1.14億美元;10月22日,全球最大的跨境支付平臺PayPal宣布將允許用戶在平臺上購買、銷售和持有加密貨幣;10月27日,新加坡最大的商業銀行星展銀行宣布將提供加密數字貨幣交易。

  在這一期間,灰度基金是主要的幕后推手,灰度的比特幣基金 (GBTC)讓機構擁有了合規且便捷的比特幣購買渠道。而在這一背景下,“牛市女皇”伍德也是關鍵人物。伍德的ARK基金大力投資比特幣,具體的操作是通過購買GBTC來參與比特幣投資。盡管ARK基金不能直接持有加密貨幣,但伍德姐在2015年比特幣交易價格低于250美元時,就開始購買比特幣投資信托(GBTC)的股份。ARK旗下兩只基金——ARKK和ARKW當時在比特幣上的倉位達到了6%-10%的水平,而在最近3個月內乃至上周,ARKW也一直在加倉GBTC。

  目前,ARKW持有GBTC的比例為5.2243%,持有市值達到4.99億美元。本周,在GBTC逐步上漲的過程中,ARKW也在一直加倉,總計47.97萬股。截至2月25日,GBTC的比特幣持幣數量為65.56萬個,持倉價值為322.83億美元。

  表面看似是機構,但散戶高漲的投機情緒也是關鍵。且不提在區塊鏈資產交易所直接炒幣的散戶,ARK旗下的幾個ETF的散戶持倉比例就幾乎都超過了80%。近期的暴跌導致幾十萬加杠桿的散戶爆倉,而這種故事在過去一年間屢見不鮮!拔医裉焯赚F了比特幣,買入了幾手茅臺(600519)對沖風險!蹦潮忍貛诺V工本周初對記者表示。這無疑反映出整個市場的狂熱程度。

  閃崩幾大因素決定后續走勢

  截至目前,比特幣仍未恢復元氣,在50000美元上下持續攀升,未來有幾大因素不容忽視。

  首先,此次引發閃崩的主要推手就是通脹預期升溫。歐科云鏈研究院首席研究員李煉炫對第一財經記者表示,隨著疫苗在全球的迅速推進,全球經濟復蘇預期升溫,這推高了通脹預期,市場對全球主要央行推出寬松政策、減少流動性的擔憂在增加,這也是近期全球主要股市、數字貨幣市場出現調整的原因所在。

  同時,前期加密資產漲幅較大,累積了回調壓力。這段時間比特幣上漲的主要推動力,是馬斯克不斷在推特上“喊單”,進而帶動了資金涌入,在短期內迅速將比特幣價格推高至58000美元。比特幣過高的價格和較大的漲幅,使得市場對比特幣價格風險更為敏感,部分資金獲利退出,以及時止盈規避風險,引起了市場的回調。未來,ARK ETF本身的配置和散戶贖回等行為都將主導比特幣走勢。

  另外,機構增配的故事聽上去很美,但投資者切忌忽視其負面效應。根據ARK的研究,如果標普500中的所有公司都將1%的資產配置比特幣,那么比特幣的價格將增加4萬美元左右。但是,李煉炫對記者稱,這也將導致比特幣越來越容易受外部市場的影響。近期全球主要金融市場由連續上漲轉為調整,投資者出于保持流動性或規避風險的需要,也會調整比特幣的配置,由此引發比特幣價格下跌。

  近期,加拿大監管機構批準了北美首只追蹤比特幣的ETF,并開始在多倫多交易所交易,當天成交量超過965萬份,美國證監會也可能緊隨其后?此剖且粍t好消息,但其負面效應也可能在暴跌時放大。相比起來,GBTC沒有贖回機制,且要求申購后進行鎖倉,這也間接推高了比特幣價格。但在傳統的ETF基金交易中,一二級市場間可以實現T+0交易。然而,目前GBTC的一級市場認購份額在6個月后才可在二級市場上出售。因此,即可以說比特幣ETF的推出將助漲投資者的交易熱情和便利度,但某種程度也將增加拋壓。

  最后,流動性盛宴的持續時間直接決定了比特幣的未來。盡管美聯儲目前表示保持耐心,但一旦市場通脹預期再度攀升,“爆倉”的故事一定會再度涌現。

(責任編輯:王治強 HF013)
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